天风证券：给予盛弘股份买入评级

【资料图】

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对盛弘股份进行研究并发布了研究报告《充电桩+储能业务加速扩张，盈利能力维持高位》，本报告对盛弘股份给出买入评级，当前股价为58.95元。

盛弘股份(300693)
22年以及23Q1整体业绩维持高速增长，盈利能力上升至新台阶
22年报：22年实现收入15.03亿元，yoy+47.2%；归母净利润2.24亿元，yoy+97.0%；扣非净利润2.13亿元，yoy+111.1%；其中22Q4归母净利润0.93亿元，yoy+168.8%，qoq+47.2%；扣非净利润0.90亿元，yoy+181.2%，qoq+55.9%。
23年一季报：23Q1实现收入4.48亿元，yoy+88.5%，qoq-21.2%；归母净利润0.63亿元，yoy+172.5%，qoq-32.3%；扣非净利润0.57亿元，yoy+162.2%，qoq-36.9%。
盈利能力向上趋势明确。公司盈利能力优秀，整体毛利率长期保持在40%+，22Q3-23Q1毛利率分别达到44.6%/44.5%/42.5%。
充电桩业务持续高增长，全球市场顺利扩张、打开业务市场空间电能质量设备22年实现收入5.12亿元，yoy+26.7%；毛利率54.4%，较21年-0.02pct；电动汽车充电桩22年实现收入4.26亿元，yoy+117%；毛利率35.3%，yoy-0.83pct；储能：22年实现收入2.56亿元，yoy+6.5%；毛利率43.8%，yoy+7.64pct；电池检测及化成设备：22年实现收入2.58亿元，yoy+72.4%；毛利率39.3%，yoy+0.50pct。
公司储能、充电桩海外市场开拓进展顺利。
1）储能方面，公司30KW-1MW全功率范围产品均已通过中国、英国、德国、澳洲及美国的测试认证，50~250kW系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足UL、CPUC和HECO相应规范的大型并网逆变器；
2）充电桩方面，车桩比低+燃油车停售+油价上涨+新能源车加速渗透，海外充电桩市场需求强劲，同时凭借强产品力，公司Interstellar交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团的中国桩企供应商，海外市场有望带来新增量。
盈利预测
公司2022年及2023Q1经营业绩持续维持高增速，我们看好公司1）持续的海外市场开拓能力，如2022年公司已和合作伙伴在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电弱电及偏远地区建设了一体化的储能系统；2）较高的盈利能力，公司自2022Q2起毛利率均达到42%以上。
基于公司22年经营情况、考虑公司海外拓展进展，我们调整公司23-25年营业收入预测至26.3、39.5、55.2亿元（原值为23-24年24.4、38.6亿元），归母净利润预测3.74、5.47、7.16亿元（原值为23-24年2.97、4.73亿元），yoy+67.52%/+45.98%/+30.91%，对应当前估值33、22、17XPE，维持“买入”评级。
风险提示：逆变器技术升级迭代风险、贸易政策及境外销售风险、下游光伏/储能装机需求不及预期、竞争加剧、原材料价格进一波上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.47亿，根据现价换算的预测PE为34.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为75.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盛弘股份（300693）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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